Мусорные облигации

Мусорная (бросовая) облигация (англ. high-yield bond, non-investment-grade bond, speculative-grade bond, junk bond) — высокодоходные облигации с кредитным рейтингом ниже инвестиционного уровня (Ba / ВВ и ниже[1]), либо без рейтинга. Подобные ценные бумаги обычно выпускаются компаниями, не имеющими длительной истории и солидной деловой репутации, но нуждающимися в денежных средствах.

Часто используются при проведении поглощений (в том числе враждебных[2]) и выкупов — предлагаются акционерам вместо наличных денег.

История

Популярность мусорных облигаций росла с конца 1970-х годов. Широко использовались Майклом Милкеном в 1980-е годы. На 1987 год Милкен и его группа контролировала около 60% оборота подобных бумаг, их общий объем оценивался в 60 млрд долларов США[3].

По данным Bloomberg, на конец 2015 года объем рынка мусорных облигаций достиг 2.2 триллиона долларов. Средняя доходность облигаций с рейтингами ССС+ и ниже оценивалась в 17%[4].

Системы рейтингов

Для специализированных инвесторов на рынке существуют индексы высокодоходных облигации. Индексы для широкого рынка высокодоходных включают:

  1. S&P U.S. Issued High Yield Corporate Bond Index (SPUSCHY);
  2. CSFB High Yield II Index (CSHY);
  3. Citigroup US High-Yield Market Index;
  4. Merrill Lynch High Yield Master II (H0A0);
  5. Barclays High Yield Index и Bear Stearns High Yield Index (BSIX).

Некоторые инвесторы предпочитают работать с более высоким рейтингом и менее рискованными инвестициями, используют индекс, который включает в себя только ценные бумаги с B и BB-рейтингом, такие как Merrill Lynch Global High Yield BB-B Rated Index (HW40). Другие инвесторы выбирают бумаги с самым низким качеством долгов c рейтингом CCC или проблемными ценными бумагами, как правило, в них попадают бумаги, находящиеся на уровне 1500 базисных пунктов по эквивалентным государственным облигациям.

В России

В РФ сегмент высокодоходных облигаций появился в начале 2018 года, когда с дебютом на рынок начали выходить эмитенты малого и среднего бизнеса, заимствующие небольшие суммы на короткие сроки с высокой ставкой купона. Законодательно понятие высокодоходных облигаций в России не закреплено.

Агентство Cbonds рассчитывает единственный в РФ индекс высокодоходных облигаций российского рынка Cbonds-CBI RU High Yield[5]. В базу расчета индекса включаются облигации объемом до 2 млрд рублей включительно, оставшийся срок до погашения / досрочного погашения которых превышает 182 дня, а текущая ставка купона равна или превышает значение «Ключевая ставка ЦБ РФ + 5%». Дата начала расчета индекса – 1 января 2018 года. В индексный список за 2 июля 2020 года[6] входил 81 выпуск бумаг.

Примечания
  1. Junk Bonds: Everything You Need To Know / Investopedia, 2015 (англ.)
  2. The Growth of the “Junk” Bond Market and Its Role in Financing Takeovers / Mergers and Acquisitions, Alan J. Auerbach, National Bureau of Economic Research, 1987 ISBN 0-226-03209-4 (англ.)
  3. Игра в стиле трэш / Журнал "Коммерсантъ Деньги" №44 от 08.11.2004, стр. 56
  4. «Мусорных облигаций» в США стало так много, что это может обернуться локальным кризисом / Ведомости № 3982 от 16.12.2015
  5. Страница индекса:Cbonds CBI RU High Yield. cbonds.ru. Дата обращения: 17 августа 2020.
  6. Индексы облигаций Cbonds. Методика и индексный список.. cbonds.ru. Дата обращения: 17 августа 2020.

Ссылки
This article is issued from Wikipedia. The text is licensed under Creative Commons - Attribution - Sharealike. Additional terms may apply for the media files.