Валютный курс

Фиксирование национальной денежной единицы в иностранной называется валютной котировкой, которая может быть прямой и обратной. Прямой или обратный характер котировки зависит от места нахождения экономического агента и от того, какая валюта для него является «домашней» (национальной). Прямая котировка показывает стоимость иностранной валюты в национальной. Например, 80 рублей за доллар. Обратная котировка показывает стоимость национальной валюты в иностранной. Например, 1/80 доллара за рубль.

Курс одной валюты по отношению к другой может быть определён также через третью валюту. В этом случае он называется кросс-курсом. Необходимость в таких котировках возникает в тех случаях, когда объём прямых обменных операций между двумя валютами относительно мал, и, следовательно, не складываются достаточно ликвидные прямые котировки. Кроме того, даже при наличии надёжных прямых котировок расчёт кросс-курса может дать несколько отличную величину курса. Кросс-курс рассчитывается как отношение двух курсов. Например, если доллар стоит 80 рублей, а евро 100 рублей, то кросс-курс доллара к евро составляет 100/80=1,25 доллара за евро (0,8 евро за доллар).

При осуществлении операций с валютой агенты (например, банки) устанавливают две цены:

• цена продавца (аск, по которому банк продаёт валюту);
• цена покупателя (бид, по которому банк покупает валюту).

Разность между этими курсами образует спред. Величина спреда определяет доходность от операций с валютой, а также характеризует степень неопределенности на валютном рынке относительно будущего курса. Чем больше неопределенность, тем больше будет спред. Если цена покупки и цена продажи отличаются, кросс-курс зависит от порядка конвертации одной валюты в другую.

Нью-Йорк — один из финансовых центров мира

Снижение валютного курса называется ослаблением, или удешевлением валюты (валюта становится дешевле). Если курс валюты зафиксирован по отношению к золоту или другой валюте, то снижение курса называется девальвацией. Увеличение валютного курса называется укреплением, или удорожанием валюты (валюта становится дороже). Если курс зафиксирован, то повышение курса называется ревальвацией.

В условиях международной торговли и других внешнеэкономических операций отношение поступлений и платежей в иностранной валюте и, соответственно, спрос и предложение иностранной валюты не находится в равновесии. При положительном платёжном балансе курсы иностранных валют на валютном рынке данной страны падают, а курс национальной денежной единицы повышается. Обратное происходит в случае, когда страна имеет отрицательный платёжный баланс, так как отечественные импортёры для погашения своих внешних обязательств стараются закупить иностранной валюты больше, чем её предлагают экспортёры[2].

Валютный курс, устанавливаемый государством или определяемый на рынке, является номинальным. Он используется для осуществления валютных операций на практике. В теоретических моделях, для международных сравнений и для оценки последствий экономической политики используется также реальный курс. Он определяется по следующей формуле:

${\displaystyle \varepsilon =e{\frac {P^{*}}{P}}}$,

где ${\displaystyle e}$ — номинальный валютный курс (обратная котировка, стоимость единицы иностранной валюты, выраженная в национальной), ${\displaystyle P^{*}}$ — уровень цен за рубежом, ${\displaystyle P}$ — уровень цен в стране.

В числителе находится произведение номинального курса на уровень цен за рубежом. Оно показывает стоимость некоторой корзины товаров, продающуюся за рубежом, но выраженную в национальной валюте. В знаменателе находится стоимость той же самой корзины товаров, но продающейся внутри страны. Таким образом, реальный курс показывает относительную стоимость сопоставимых товаров и является безразмерной величиной.

Реальный курс определяется фундаментальными факторами, связанными производительностью труда, доходами и т. п. Поэтому реальный курс более стабилен, чем номинальный. Изменение соотношения цен (темпов инфляции) сказывается в первую очередь на номинальном курсе, если он находится в свободном плавании. Фиксация курса приводит к тому, что инфляция завышает реальный курс, что ставит национальных производителей в невыгодные условия.

Определяется также реальный эффективный курс, как средневзвешенное реальных курсов валют для всех стран-партнеров. Весами служат доли каждого партнера в общем объеме экспортно-импортных операций данной страны.

Бюллетень фиксированных курсов иностранных валют от Госбанка СССР с 1 февраля 1985 года. Опубликовано в газете «Известия»

Возможны два основных режима валютных курсов:

• Плавающий — валютный курс устанавливается на основе спроса и предложения на валютном рынке.
• Фиксированный — валютный курс устанавливается как фиксированное значение на определённом промежутке времени.

В чистом виде эти режимы встречаются редко. Например, курс может быть зафиксирован, но его поддержка на заданном уровне осуществлять путем валютных интервенций, а не в виде прямого требования, установленного в законе. Курс может фиксироваться не точно, а виде диапазона (валютного коридора). Например, Бреттон-Вудские соглашения фиксировали валютные курсы с точностью до 1 %. Соблюдение границ коридора обеспечивалось интервенциями.

Плавающий валютный курс также может подвергаться воздействию. Например, центральный банк может сглаживать его резкие колебания, обеспечивая плавную перестройку в случае значительных событий на рынке.

Выбор режима валютного курса зависит от множества факторов. Определяющим является невозможная троица: невозможно поддерживать фиксированный валютный курс, если центральный банк проводит независимую денежно-кредитную политику и отсутствует ограничение на движение капитала (присутствует конвертируемость национальной валюты по счету капитала). Это связано с тем, что курс уже зависит от движения капитала и от ставок центрального банка. Поэтому складывающийся на рынке курс может противоречить целям центрального банка. Возможность управления курсом появляется тогда, когда центральный банк отказывается либо от независимой денежно-кредитной политики, либо ограничивает конвертируемость валюты по счету капитала. Например, в России до 2015 года использовался режим валютного коридора. С 2015 года Банк России перешел к политике таргетирования инфляции, отпустив курс рубля в свободное плавание[3].

На выбор режима валютного курса влияют также цели экономической политики. В большинстве стран используется плавающий режим, так как он работает как автоматический стабилизатор. В случае неблагоприятных событий его изменение сглаживает эффекты для экономики. Например, падение цен на нефть сопровождается снижением курса рубля. Поэтому в рублевом эквиваленте цена нефти меняется слабее. Фиксированный курс часто используется в качестве меры антиинфляционной политики. Привязка национальной валюты к доллару или другой стабильной валюте ограничивает денежную эмиссию и помогает справится с гиперинфляцией.

• Валютный рынок
• Реальный эффективный валютный курс
• Реальный обменный курс
• Валютный совет
• Режим валютного курса

• «Человеческая деятельность» Архивная копия от 18 мая 2008 на Wayback Machine, Людвиг фон Мизес, 1949.
• Мюррей Ротбард. «Государство и деньги», 1964.
• Berlemann M., Неновски Н. (2004). «Lending of First versus Lending of Last Resort: The Bulgarian Financial Crisis of 1996/1997», Comparative Economic Studies, vol. 46, N 2, pp. 245—271. (англ.)