Рейдерство (бизнес)

Люди, осуществляющие рейдерство по своей инициативе или по заказу со стороны, называются рейдерами. Термин «рейдер» пришёл в Россию и СНГ из США. В Соединённых Штатах «рейдерами» именуют атакующую сторону в процессах слияний и поглощений и, в отличие от России и СНГ, преступного оттенка в этом понятии обычно нет: под враждебным поглощением обычно понимается «тендерное предложение» (англ. tender offer, tender offer bid), то есть прямое предложение акционерам «компании-цели» продать их акции по цене несколько выше рыночной. Если «дружественное поглощение» предполагает переговоры с руководством «компании-цели», то враждебное подразумевает полное их отсутствие (во всяком случае, на начальном этапе поглощения)[3][4]. Но и в английском языке эпитеты корпоративных захватов (англ. hostile, unfriendly) несут негативные оценочные коннотации, что обычно связывается с тем фактом, что, в отличие от дружественных поглощений, при захватах всегда есть пострадавшие стороны[5]. В России и СНГ преступное рейдерство часто освещается в СМИ, в результате термин также приобрёл в общественном сознании заметный негативный оттенок.

Специалисты и компании, которые занимаются противодействием рейдерству, называются антирейдерами, или антирейдерскими агентствами соответственно.

История рейдерства насчитывает сотни лет, хотя сам термин появился на рубеже XIX и XX веков. Рейдерство появилось вместе с акциями, которые дали возможность поглощения компании помимо воли руководства. Наиболее известным примером поглощений XVIII века является попытка захвата Французской Ост-Индской компании Жаном де Батцем.

Рейдерством успешно занимался в конце XIX века Джон Рокфеллер, используя в качестве механизма принуждения льготные цены на транспортировку нефти.

Активность рейдеров резко возросла в 1980-е годы, когда Майкл Милкен изобрёл использование «мусорных облигаций» для финансирования захватов. С 1974 по 1990 год компания Милкена (en:Drexel Burnham Lambert) даже проводилa ежегодный многодневный «Бал хищников» (англ. Predator's Ball) для развлечения рейдеров и их встреч с вкладчиками капитала[6].

В континентальной Европе масштабное рейдерство появилось лишь в 1990-е годы; до этого было крайне редким. Например, с 1945 до 1998 года в Германии произошло лишь три попытки недружественного поглощения компаний вне финансовой сферы.[7]

В современной России началом корпоративного рейдерства считается приватизация, когда через процедуры банкротства предприятия со стоимостью активов в миллиарды долларов были куплены за миллионы (ЗИЛ — 4 миллиона долларов, Уралмаш — 3,72 миллиона).

Размах рейдерства возрос в начале XXI века и доминирует среди поглощений: в 2002 году в России состоялось 1870 поглощений, из них три четверти (76 %) недружественные. С 2004 по 2007 год сумма недружественных сделок возросла более чем в четыре раза[8].

Только за 2008 год МВД зарегистрировало более 3000 обращений о рейдерских захватах[9].

Современное российское рейдерство принято разделять на:

• «белое» — в рамках закона. По мнению некоторых исследователей, в России основная масса «белой» рейдерской деятельности сводится к корпоративному шантажу, то есть созданию с помощью миноритарного пакета акций помех для нормальной работы предприятия в расчёте на то, что руководство компании выкупит этот пакет по завышенной цене, чтобы избавиться от шантажиста. Слабость российских правовых норм и процедур (например, само понятие «поглощение» отсутствует в гражданском и корпоративном законодательстве РФ[10]) приводит к предпочтительности других видов рейдерства, если целью является именно захват предприятия.
• «серое» — с нарушением гражданско-правовых норм.
• «чёрное» — с нарушением уголовного законодательства[11].

В российской практике существуют несколько законных способов лишить владельца контрольного пакета управления акционерным обществом, а также много существенно отличающихся от рейдерской практики в других странах[12]:

• (законный) владелец контрольного пакета добровольно продаёт свои акции;
• (законный) собрание акционеров принимает решение о дополнительном выпуске акций, и захватчик скупает их;
• (законный) акционер лишается своих акций за долги в силу судебного решения;
• подкуп генерального директора общества с выводом активов из компании;
• подкуп генерального директора общества с продажей им контрольного пакета акций;
• проведение акционерного собрания без кворума с решениями о назначении нового руководства и дополнительном выпуске акций, в результате чего контрольный пакет акций переходит к рейдеру;
• незаконный перевод акций реестродержателем;
• подделка соглашения о продаже акций с предъявлением его реестродержателю;
• подделка долгового обязательства с предъявлением его в суде и получение решения о взыскании задолженности;
• подкуп генерального директора с формированием фиктивной задолженности;
• подкуп генерального директора с доведением компании до банкротства;
• путём оспаривания приватизации: условия для такого рейдерства создаются в тот момент, если приватизация предприятия осуществлена незаконным путём.

Для защиты от рейдерской деятельности обычно рекомендуются следующие меры[13]:

• наличие и применение чёткой схемы управления предприятием;
• регулярная проверка состояния документов о регистрации, поддержка связи с местными органами-регистраторами;
• прозрачность собственности и адекватная капитализация предприятия;
• совпадение юридического и фактического адреса компании (в случае использования нескольких адресов, возложение на органа-регистратора обязанности высылать расписку о получении документов на регистрацию по всем адресам).

По словам Г. О. Грефа, «чистка» слабых предприятий на законных основаниях может быть полезна для экономики, однако в России рейдерство зачастую носит криминальный характер, и активы отбираются у эффективных собственников[14].

Отношение к недружественным поглощениям в большинстве стран двойственное, особенно в континентальной Западной Европе: там считается, что рейдеры обычно заинтересованы в краткосрочных прибылях, разрушающих компанию, но, с другой стороны, привносят англосаксонскую максимизацию «акционерной стоимости» (en:Shareholder value). Европейское исследование на основе данных 1990—2001 годов показало, что оба взгляда, видимо, преувеличены: после захвата в долгосрочной перспективе в среднем происходит лишь небольшое ухудшение положения компании, которое исследователи объяснили неэффективностью нового руководства, приведённого рейдерами, а не банальным ограблением других акционеров[7].

В российских условиях предприятия часто захватываются не в производственных целях, а для овладения их недвижимостью[14]. При этом производство обычно уничтожается[14]. Согласно высказываниям в 2006 году президента России В. В. Путина[15], а также исследованию «Центра политических технологий»[10], опубликованному в мае 2008 года, рейдерство в его нынешнем виде в России снижает её привлекательность для инвестиций.

По словам Д. А. Медведева[16], «Ещё одна [вторая после коррупции] проблема, которая волнует регионы, — это рейдерство».

Согласно опыту председателя Арбитражного суда Москвы Олега Свириденко[17], «недружественные поглощения не способствуют эффективному развитию экономики, скорее, совсем наоборот. У нас нет ни одного такого „положительного“ примера из огромного количества дел, которые рассмотрены в „корпоративном“ составе Арбитражного суда Москвы».

• Сокайя
• Слияния и поглощения
• Товарное рейдерство
• Гринмейл

• П. А. Астахов. Противодействие рейдерским захватам. — М.: Эксмо, 2007. — 240 с.
• А. Пиманова, М. Фаенсон. Рейдерство (недружественный захват предприятий). Практика современной России. Альфа-Пресс, 2007. ISBN 978-5-94280-267-7.
• Федоров А. Ю. Рейдерство и корпоративный шантаж (организационно-правовые меры противодействия). Wolters Kluwer Russia, 2010. ISBN 9785466004359.
• Желнорович, А. В. Рейдерство в России — показатель институционального дефицита российской экономики // «Российская юстиция» − 2007. — № 8. — С. 6-10.
• Чуясов А. В. Механизм незаконного поглощения предприятий // «Право и экономика» − 2007. — № 3. — С. 7-10.
• Connie Bruck. The Predators' Ball: The Inside Story of Drexel Burnham and the Rise of the Junk Bond Raiders. Penguin, 1989. ISBN 978-0140120905.
• Добровольский В. И. Ответственность рейдера по российскому законодательству. Wolters Kluwer Russia, 2010.
• Favarel-Garrigues, Gilles. « L'horizontale du pouvoir. Droit, force et renseignement dans l'exécution des décisions de justice en Russie », Politix, vol. 104, no. 4, 2013, pp. 155-179.

• Станислав Ухов. Юрий Борисов: «Рейдерство — это купить на грош пятаков» // «Известия», 20 июля 2006