Валютный своп

Валютный своп — это комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования. Применительно к свопу дата исполнения более близкой сделки называется датой валютирования, а дата исполнения более удалённой по сроку обратной сделки — датой окончания свопа (maturity). Большая часть сделок валютный своп заключается на период до 1 года.

Если ближняя по дате конверсионная сделка является покупкой валюты (обычно базовой), а более удалённая — продажей валюты, такой своп называется «купил/продал» (англ. buy and sell swap). Если же вначале осуществляется сделка по продаже валюты, а обратная ей сделка является покупкой валюты, этот своп будет называться «продал/купил» (sell and buy swap).

Как правило, сделка валютный своп проводится с одним контрагентом, то есть обе конверсионные операции осуществляются с одним и тем же банком. Это так называемый чистый своп (pure swap). Однако допускается называть свопом комбинацию двух противоположных конверсионных сделок с разными датами валютирования на одинаковую сумму, заключенных с разными банками — это сконструированный своп (engineered swap).

Своп-линия

Своп-линия англ. Swap Line — соглашение между двумя центральными банками разных стран о взаимном обмене валют по фиксированным курсам. Например, ФРС берёт себе евро, предоставляя ЕЦБ доллары. При этом оба центробанка просто эмитируют свою национальную валюту и тут же обменивают её. В результате ЕЦБ получает возможность фактически эмитировать евродоллары, выдавая долларовые кредиты евробанкам. Соглашение может предусматривать или не оговаривать ограничений по срокам и объёмам. Применение своп-линии способно существенно изменять стоимость валют.

Впервые долларовые своп-линии были предложены ФРС для центробанков других стран во время кредитного кризиса 2008 года.[1]

Виды свопов

По срокам можно разделить валютные свопы на три вида:

Стандартные свопы (со спота) — здесь ближайшая дата валютирования — спот, дальняя на условиях форвард;
Короткие однодневные свопы (до спота) — здесь обе даты сделок, входящих в состав сделки Своп, приходятся на даты до спота. Например, по сделке Tom/Next расчёты по первой сделке осуществляются датой валютирования Tom (Tomorrow), а вторая на следующий (Next) рабочий день (второй рабочий день после заключения сделки — спот).
Форвардные свопы (после спота) — для них характерны сочетания двух сделок аутрайт, когда более близкая по сроку сделка заключается на условиях форвард (дата валютирования позже, чем спот), а обратная ей сделка заключается на условиях более позднего форварда.

Валютные свопы, несмотря на то, что по форме они представляют собой конверсионные операции, по своему содержанию относятся к операциям денежного рынка (MM operations).

Финансовая математика

Ценой свопа называется разница между курсами ног свопа — курсами конверсионных сделок, формирующий своп.

Упрощённо своп может быть представлен в виде двух противоположных сделок (например, депозита и кредита), которыми обмениваются стороны по сделке по согласованным процентным ставкам. Так как процентные ставки по депозитам и кредитам не равны, то — при равенстве эквивалентов сумм по первой ноге свопа и равенстве сроков по условным депозитным сделкам — процентные платежи не будут эквивалентны. Именно разница между ними и определяет цену свопа.

Цена свопа рассчитывается на основании:

Дифференциала процентных ставок по валютам конверсионных сделок,
Срока свопа — разницы между датами начала и окончания свопа,
Курса по первой ноге свопа — курса первой конверсионной сделки.

Расчёт цены Свопа

Расчёт своп-разницы на основании процентных ставок и курса валют:

Своп разница

Bid

Swap_{Bid}=Spot_{Bid}\times \left({\frac {1+Rate.2_{Bid}\times YF_{Ccy.2}}{1+Rate.1_{Ask}\times YF_{Ccy.1}}}-1\right)

где

$Spot_{Bid}$ — курс Spot валютной пары
$Rate.1_{Ask}$ — процентная ставка Ask лидирующей валюты пары, для пары USD/RUB используется ставка валюты USD
$Rate.2_{Bid}$ — процентная ставка Bid валюты цены пары, для пары USD/RUB используется ставка валюты RUB
$YF_{Ccy.1}$ — продолжительность свопа в годах, рассчитанная по финансовой базе года первой валюты (Actual/360, Actual/365, Actual/Actual…)
$YF_{Ccy.2}$ — продолжительность свопа в годах, рассчитанная по финансовой базе года второй валюты

Пусть

даты свопа и срок сделки (в годах):
- 01.12.2008 и
- 01.02.2009
- Количество дней (в годах)
  1. USD = 62 / 360 = 0.172222222 (Act / 360)
  2. RUB = 31 / 366 + 31 / 365 = 0.16963096 (Act / Act)
    Подробное описание Day Count Convention приведено в WIKI:EN по адресу Day Count Convention.
ставки и Spot курс
- USD: 2 / 3
- RUB: 12 / 14
- USD/RUB: 29.0000 / 29.0500

Цена

Swap_{Bid}=29.00\times \left({\frac {1+0.12\times 0.16963096}{1+0.03\times 0.172222222}}-1\right)=0.438218281

или в пунктах —

{\text{4 382.18}}

Аналогично рассчитывается своп-разница

Ask

:

Swap_{Ask}=29.05\times \left({\frac {1+0.14\times 0.16963096}{1+0.02\times 0.172222222}}-1\right)=0.587803349

или в пунктах —

{\text{5 878.03}}

Таким образом, Банк, округляя, будет котировать своп так:

4382/5878

,

где

${\text{4 382}}$ — цена, по которой он готов совершить операцию $Sell/Buy$
${\text{5 878}}$ — цена, по которой он готов совершить операцию $Buy/Sell$

Расчёт процентных ставок Свопа

Расчёт процентной ставки по первой валюте пары

Процентная ставка по валюте цены известна.

Rate_{Ccy1.Bid}={\Bigg [}{\frac {Spot_{Ask}\times (1+Rate_{Ccy2.Ask}\times YF_{Ccy2})}{Spot_{Ask}+Swap_{Ask}}}-1{\Bigg ]}\times {\frac {1}{YF_{Ccy1}}}

Rate_{Ccy1.Ask}={\Bigg [}{\frac {Spot_{Bid}\times (1+Rate_{Ccy2.Bid}\times YF_{Ccy2})}{Spot_{Bid}+Swap_{Bid}}}-1{\Bigg ]}\times {\frac {1}{YF_{Ccy1}}}

Расчёт процентной ставки по валюте цены пары: Процентная ставка по первой валюте пары известна.

Rate_{Ccy2.Bid}={\Bigg [}{\frac {(Spot_{Bid}+Swap_{Bid})\times (1+Rate_{Ccy1.Ask}\times YF_{Ccy1})}{Spot_{Bid}}}-1{\Bigg ]}\times {\frac {1}{YF_{Ccy2}}}

Rate_{Ccy2.Ask}={\Bigg [}{\frac {(Spot_{Ask}+Swap_{Ask})\times (1+Rate_{Ccy1.Bid}\times YF_{Ccy1})}{Spot_{Ask}}}-1{\Bigg ]}\times {\frac {1}{YF_{Ccy2}}}

См. также

Литература

Джон К. Халл. Глава 7. Свопы // Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты = Options, Futures and Other Derivatives. — 6-е изд. — М.: «Вильямс», 2007. — С. 227-269. — ISBN 0-13-149908-4.

Примечания

Центробанки мира снизили ставки из-за угрозы нового кредитного кризиса // Lenta.ru 30.11.2011

This article is issued from Wikipedia. The text is licensed under Creative Commons - Attribution - Sharealike. Additional terms may apply for the media files.

[1] Центробанки мира снизили ставки из-за угрозы нового кредитного кризиса // Lenta.ru 30.11.2011